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過去十幾年,有機硅膠產(chǎn)品經(jīng)歷的三大階段,產(chǎn)業(yè)鏈上漲呈現(xiàn)趨勢!

文章出處:廣東帝博科技有限公司 人氣:-發(fā)表時間:2018-08-01

截到2018年7月29日有機硅DMC新報價 35000元/噸,同比增長79%;價差為22898元/噸,同比增長147%。有機硅行業(yè)正處于高景氣周期,主要是源于行業(yè)供需格局的優(yōu)異。短期來看,有機硅淡季行業(yè)檢修,開工率下降導(dǎo)致價格堅挺,而原材料價格下行帶來價差仍在擴大,盈利能力持續(xù)提升。長期來看,供給端,國內(nèi)外產(chǎn)能產(chǎn)能增速趨緩,開工率無上升空間,企業(yè)集中度持續(xù)上升;而需求端,內(nèi)需持續(xù)高增,外需增長強勁,推動有機硅需求高速增長,有機硅高景氣周期有望持續(xù)。

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供給端:國內(nèi)外產(chǎn)能增速下降,開工率無上升空間,企業(yè)集中度持續(xù)上升。

(1)產(chǎn)能增速趨緩。國內(nèi)方面:16年國內(nèi)產(chǎn)能負增長,17年產(chǎn)能僅通過技改增長10%,18年無新增產(chǎn)能,裝置較早投產(chǎn)在2019年下半年,預(yù)計在此之前無新增產(chǎn)能沖擊;國外方面:海外有機硅產(chǎn)能近十年年均復(fù)合增長率僅為1.84%,且到2020年預(yù)計海外無新增產(chǎn)能投放,處于產(chǎn)能周期底部。

(2)開工率向上彈性有限。2017年國內(nèi)有機硅單體企業(yè)開工率持續(xù)保持80%以上的高位,2018年Q2更是高達94%,開工率已無向上彈性;且當(dāng)前行業(yè)處于淡季檢修期,行業(yè)開工率有望大幅下降。

(3)行業(yè)集中度有望持續(xù)提升,產(chǎn)業(yè)鏈一體化加快布局。當(dāng)前行業(yè)僅剩12家企業(yè),整體競爭格局不斷優(yōu)化,且未來規(guī)劃產(chǎn)能擴張都來自于龍頭企業(yè),行業(yè)集中度有望進一步提升。


?需求端:內(nèi)需持續(xù)高增,外需持續(xù)強勁。

內(nèi)需方面:我們從兩個維度分析有機硅的高需求。

(1)從下游消費結(jié)構(gòu)來看,硅橡膠和硅油推動有機硅需求高增長。硅橡膠和硅油是有機硅兩個較大的需求領(lǐng)域,需求占比分別為68%和20%。兩者產(chǎn)能和產(chǎn)量均保持高增長態(tài)勢,2017年產(chǎn)能增速分別為11.2%和18.5%,產(chǎn)量增速分別高達11.6%和12.7%,從而推動有機硅需求高增長。我們預(yù)計隨著后續(xù)硅橡膠和硅油產(chǎn)能和產(chǎn)量的持續(xù)增長,有機硅需求有望保持高增速。

(2)從下游消費領(lǐng)域來看,建筑、電子、紡織、汽車與醫(yī)療分別占比達36%、19%、16%和7%。在當(dāng)前貨幣政策和政策政策均趨向于邊際寬松之時,我們認為下半年房地產(chǎn)新開工面積仍然將維持較高的增速,帶動建筑領(lǐng)域需求維持增長態(tài)勢,而電子和紡織領(lǐng)域持續(xù)高增,推動有機硅需求持續(xù)向好。外需方面:海外主要有機硅單體廠商設(shè)備日趨老化且開工不穩(wěn),從而推動我國有機硅單體出口增速加快。2017年出口增速達53.41%,2018年有機硅出口延續(xù)了2017年的增長勢頭,一季度出口量同比增長了59.26%,為2012年一季度以來的單季新高,我們預(yù)計后續(xù)將維持高增態(tài)勢。


?成本端:成本支撐價格中樞抬升。每生產(chǎn)1噸有機硅中間體DMC分別需要消耗0.58噸的金屬硅和1.3噸的甲醇,以現(xiàn)階段價格計算,金屬硅和甲醇分別占有機硅中間體DMC材料成本的52%和27%。

(1)金屬硅價格中樞有望上移。受益于下游需求的高增長以及供給端的溫和,疊加成本的支撐,我們預(yù)期金屬硅價格中樞有望保持高位。

(2)甲醇價格中樞有望高位。甲醇供需格局仍舊向好,其中需求端受益于MTBE、甲醇制氫等需求增加,而供給端由于環(huán)保等因素將持續(xù)受到壓制,成本端由于天然氣上漲導(dǎo)致成本曲線提升,預(yù)計甲醇中樞仍有望上移。


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供需格局優(yōu)異,有機硅景氣行情正在途

有機硅產(chǎn)業(yè)鏈。我們通常所說的有機硅單體大多指二甲基二氯硅烷,占有機硅單體總量的90%,通過硅粉、甲醇和液氯合成得到。單體狀態(tài)不穩(wěn)定,一般企業(yè)生成DMC (二甲基化硅氧烷)或D4 等中間體進行出售;中間體通過聚合,添加無機填料或改性助劑得到終端產(chǎn)品,包括硅橡膠產(chǎn)品、硅油、硅烷偶聯(lián)劑和硅樹脂四個大類;有機硅膠產(chǎn)品具有優(yōu)異的耐溫特性、耐候性、電氣絕緣性,并且表面張力和表面能較低,廣泛用于建筑、電子、電氣、新能源、醫(yī)療、個人護理和紡織等眾多領(lǐng)域。




有機硅行業(yè)歷史行情復(fù)盤?;仡櫽袡C硅行業(yè)近15年來的發(fā)展,大致可分為三個階段:

(1)2009年之前:國內(nèi)產(chǎn)能不足,產(chǎn)品供不應(yīng)求。在該階段,DMC價格維持在36000元/噸到22500元/噸的高位價格區(qū)間。主要原因是國內(nèi)有機硅產(chǎn)能較少,國內(nèi)有機硅膠生產(chǎn)廠商只有5家,而需求增長較快,行業(yè)處于供不應(yīng)求的階段,DMC產(chǎn)品大量進口國外,08年對外依存度達31.00%,有機硅行業(yè)利潤率較高,企業(yè)獲利頗豐。



(2)2009-2016年:產(chǎn)能持續(xù)增長,價差逐步收窄。2009年到2011年年末之間,DMC價格維持在24000元/噸到16800元/噸的價格區(qū)間內(nèi),價差在14000元/噸到5800元/噸的價格區(qū)間內(nèi)。價格大幅下跌的主要原因是國內(nèi)產(chǎn)能的迅速擴張,由2009年的98萬噸增長為2011年的210萬噸,兩年復(fù)合平均增長率達46.4%,國內(nèi)生產(chǎn)企業(yè)也由5家上升至14家。2012-2016年,行業(yè)逐漸轉(zhuǎn)向供過于求,市場逐漸出清。在該時期,DMC價格一路下降,從2012年初的17600元/噸一直減少到了2016年7月DMC價格的歷史低點12700元/噸,價差在該階段也徘徊在在7400元/噸到4000元/噸的歷史低位;該階段產(chǎn)能增速有所放緩但依然維持了較為穩(wěn)定的增長勢頭,由2012年的212萬噸增加到2016年的279.5萬噸,年均產(chǎn)能增速7.15%,2016年國內(nèi)產(chǎn)能首次出現(xiàn)了負增長;需求端,表觀消費量增速也急劇下降,年均復(fù)合增長率僅為4.63%;供給相對過剩,生產(chǎn)企業(yè)虧損嚴重,生產(chǎn)廠家減少為了12家,產(chǎn)能逐步出清。


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第三階段:需求高增,疊加供給鈍化,盈利時期已至。經(jīng)歷了近5年的產(chǎn)能消化,隨著2016年開始下游需求大幅增長,而供給端處于產(chǎn)能周期底部且開工率已至高位,加之上游原料成本價格上漲穩(wěn)步推動DMC價格上漲至今天34500元/噸的價格高位,并且價格順利傳導(dǎo)至下游有機硅產(chǎn)品,全產(chǎn)業(yè)鏈價格集體處于上漲趨勢。



國內(nèi)外產(chǎn)能增速放緩,開工率無上升空間


供給端:長期來看,從產(chǎn)能周期角度來看,當(dāng)前處于產(chǎn)能周期底部,到2019年底之前供給端受不到新增產(chǎn)能的沖擊,從開工率角度來看,當(dāng)前開工已經(jīng)高達95%左右,且開工率受到檢修等影響,并不具備進一步上行空間;短期來看,當(dāng)前處于有機硅需求淡季(主要是由于當(dāng)前高溫天氣影響室溫膠的使用),行業(yè)裝置開始檢修,開工率有望下降,從而使產(chǎn)量下滑支撐價格。


長期來看,國內(nèi)有機硅產(chǎn)能增速放緩,行業(yè)集中度提升。由于前期的持續(xù)虧損,自10年開始,國內(nèi)有機硅企業(yè)產(chǎn)能增速不斷下降,產(chǎn)能增速由2010年較高峰的近60%逐步下滑,2016年出現(xiàn)-0.16%的負增長,過剩產(chǎn)能逐步出清;小規(guī)模企業(yè)山西三佳,江蘇弘博合計28萬噸單體產(chǎn)能自15年開始停產(chǎn)至今;有機硅單體生產(chǎn)企業(yè)由2011年的15家減少到只有12家,行業(yè)集中度不斷提升,前五名企業(yè)市占率達到了61%。



環(huán)保政策趨嚴,產(chǎn)能擴張門檻提高。國家《產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整指導(dǎo)目錄(2013修正)》將新建初始規(guī)模小于20萬噸/年、單套規(guī)模小于10萬噸/年的甲基氯硅烷單體(有機硅單體)生產(chǎn)裝置歸為“限制類”,因此新進入者的門檻被提高到20萬噸,投資額至少20個億;對于現(xiàn)存在生產(chǎn)者來講,受限制類的影響,國內(nèi)目前的12家企業(yè)在原有園區(qū)內(nèi)新建裝置,單套產(chǎn)能至少10萬噸,如果在新的園區(qū)建設(shè),同樣要求新建規(guī)模為20萬噸,這無疑提高了產(chǎn)能擴張的門檻。此外,有機硅生產(chǎn)過程中會產(chǎn)生大量的廢水廢氣以及固體廢棄物,因此通過環(huán)評難度較大,這也在客觀上增加了有機硅新增產(chǎn)能投放的難度。



產(chǎn)能周期底部,2019年底之前無新增產(chǎn)能。2017年國內(nèi)新增產(chǎn)能合計17萬噸,主要是現(xiàn)有廠家新安化工、合盛硅業(yè)和湖北興發(fā)通過技改擴產(chǎn)而來;而在未來兩年內(nèi),根據(jù)目前的公告,18年無新增產(chǎn)能,較近的產(chǎn)能投放在2019年下半年;并且新增設(shè)備的投產(chǎn),產(chǎn)能的完全釋放還需要一定的時間,因此我們預(yù)計2019年底之前沒有新增產(chǎn)能對于供給端的沖擊。

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開工率日趨走高,已無上升空間;自2016年以來有機硅單體企業(yè)開工率穩(wěn)步走高,在2018年3月份達到了95%的極限開工率;排除2017年1月、3月、9月受個別單體企業(yè)停工檢修,設(shè)備技改等特殊原因拖累整體開工率的情況,2017年以來,單體企業(yè)開工率都維持在80%以上的高位;由于有機硅行業(yè)存在周期性檢修的特性,企業(yè)開工率已經(jīng)沒有繼續(xù)上升的空間。



短期來看,淡季裝置檢修,近期開工率有望下滑,從而使價格堅挺。7月份屬于有機硅需求的傳統(tǒng)淡季,行業(yè)裝置多開始檢修。根據(jù)百川資訊統(tǒng)計,7月有機硅企業(yè)開工將大幅度下滑,其中山東魯X化工6.5萬噸產(chǎn)能7月6日左右停車檢修,預(yù)計在7月20日重啟;內(nèi)蒙恒業(yè)成24萬噸/年能7月底開展為期一周左右的全部停車計劃;江西區(qū)域:江西星火45萬噸/年產(chǎn)能在7月15日至8月15日期間裝置全部停車檢修;浙江區(qū)域:浙江中天10萬噸/年產(chǎn)能7月初至7月10號左右受蒸汽不足影響,全部停車;河北區(qū)域:唐山三友化工20萬噸/年裝置7月上旬輪流檢修為主,檢修時間大約一周左右。



放眼國際,國內(nèi)產(chǎn)能占比較高,海外幾無新增產(chǎn)能;回顧過去十年,海外有機硅產(chǎn)能從2005年的195.5萬噸增長到2016年的239萬噸,年均復(fù)合增長率僅為1.84%;再回看近4年,年均復(fù)合增長率更是只有1.14%;海外有機硅產(chǎn)能增長幾乎停滯,而我國近十年來的有機硅產(chǎn)能逐步擴張,2016年我國產(chǎn)能全球占比達到了51%;從全球有機硅競爭格局來看,全球前五大有機硅企業(yè)道康寧、邁圖、羅迪歐(藍星)、瓦克、信越產(chǎn)能市場占有率達到了46%,市場集中度較高;從產(chǎn)品結(jié)構(gòu)來看,國內(nèi)企業(yè)主要業(yè)務(wù)為有機硅單體和中間體的生產(chǎn),而國外有機硅企業(yè)因其更強的技術(shù)能力,更集中于具有高附加值的有機硅深加工產(chǎn)品上,已經(jīng)逐漸放棄了有機硅單體和中間體的生產(chǎn),因而我們預(yù)期未來海外產(chǎn)能增加極其有限。


此文關(guān)鍵詞:硅膠,硅橡膠,硅橡膠產(chǎn)品,硅膠生產(chǎn)廠商

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